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民营企业买壳上市存在的问题 2011-11-10

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民营企业买壳上市存在的问题
 
 
　　近些年来，不少公司通过买壳实现间接上市的目的。我国的民营企业热衷于买壳上市，买壳上市与发行上市相比，无须经过企业改制和辅导期的漫长过程，通过购买合适的壳企业之后加以资产置换，就可以为自己的优良资产获得直接融资的平台、简化上市手续、给企业带来广告宣传效益，更重要的是规避了首发上市的所有制倾向的限制。然而民营企业买壳上市也存在许多问题。
　　壳公司方面存在的问题
　　壳公司股权结构不尽合理。壳公司股权结构不尽合理，体现在流通股比例偏低和股权过于集中两个方面，使民营企业难以通过从流通市场购买上市公司股份而达到控股地位。
　　合适的“壳公司”数量较少。由于许多“壳公司”经营水平和业绩低下，一般都有资产质量差、负债严重等问题，民营企业买壳上市的可供选择的“壳公司”数量较少。
　　民营企业方面存在的问题
　　买壳上市存在信息不对称问题。由于国内资本市场是一个信息不对称的市场，投资者实际上很难了解、掌握企业的实际经营状况，难以给予正确的价值定位。如民营企业在选择壳公司时，由于上市公司财务制度不规范，相当多的财务信息没有入账，而会计师事务所为了自身的经济利益，也放松了对上市公司财务的审核，从而造成报表不实。
　　民营企业收购资金实力有限。从中长期来看，买壳上市是有利于民营企业融资的，但买壳上市首先要求具有一定的资金实力。近几年来，虽然收购上市公司的数量在逐年增加，但其中有很多公司重组失败，控股权被多次转让，实际上已经反映出相当一部分收购方本身并不具备“买壳上市”实力。
　　买壳后的整合风险。首先，管理融合问题，民营企业普遍存在产权不清和家族化管理等弊病，难以适应规模化发展的要求，往往与壳公司原来的管理模式、企业文化等产生冲突，导致经营管理不善，公司业绩滑坡。其次，由于壳公司大都由国企改制上市，企业历史长、包袱重、经营状况恶化等原因出现困难，无形中加大了民营企业的扭亏难度。第三，虽然买壳上市的民营公司可获较高知名度，并且公众的监督也能够提升公司管理水平，但若因注资、重组、整合不利，获得控制权而未能充分利用壳资源，也难以达到买壳上市的目的。
　　买壳上市环境方面存在的问题
　　法规不健全、监管力度不够。我国目前并购市场的法律法规不健全，没有专门的收购兼并法规。而且主管部门的执法力度不够，利用内幕消息操纵股市已成为证券市场中的公开秘密。
　　中介机构业务水平有待提高。我国投资银行等中介机构业务水平低下、功能不健全，许多券商的投资银行业务主要集中在一级市场的发行业务里，买壳上市的经验不足。
　　国内上市门槛过高，导致民营企业境外买壳上市。鉴于国内 A 股上市门槛过高且上市周期长的情况，国内许多民企进行境外买壳上市，加大了上市成本。
　　国内购并市场并不发达，购并交易难以及时有效完成。对于买壳上市来说，企业的并购程序比一般的企业并购更为复杂。它是一项涉及方方面面问题的复杂工程，该工程项目需要企业经营管理者、兼并收购工程师、会计师、律师、金融工程师，甚至是地方政府部门的通力合作，所以实施起来有很大难度。
 

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类别：上市战略 |   浏览数(750) |  评论(0) |  收藏

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