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第4道菜 投资心理学--以不变应万变

-----作者：张从忠 铁道出版社

格雷厄姆将市场称为喜怒无常的“市场先生”，这表明他既不认为市场是有效的，也不认为人们的投资行

为都是建立在理性的行为基础之上的。承认了市场的非理性特点，有助于我们打破原来的思维定势，消除

不必要的幻想与猜测，从而在千头万绪的纷乱信息中找到最基本的准则。
在实际操作中，许多投资者对市场寄予了过多的关注，对市场的变化常常反应过度。事实上，人们对股市

的下挫并非没有思想准备，问题在于到底有多少人眼看着自己账面上的资金减少而能够保持镇定自若。巴

菲特认为，成功投资者必备的一种素质就是从资金到心理上都能为市场不可避免出现的上下波动作好准备

。你不仅要从理智上接受市场可能出现的任何变化，同时保持镇定与独立的判断能力，从而就能避免面对

情形而无所适从。事实上，如果你坚持认为自己当初的决定是正确的，你就不必理会市场的任何变化，并

对市场的下挫保持应有的从容态度。就像格雷厄姆所指出的那样：“一个真正的投资家极少被迫出售其股

票，而且他们拥有在任何时候都能对当时的市场情况置之不理的自由。”可是，只有极少数的投资者能够

做到这一点，真实的情况下，人们常常在一听到风吹草动的情况下便迫不急待地做出决定，所以有人说，

在投资市场上，99%的人都患有“多动症”。
如果你现在拥有一笔闲置资金，你准备将其用来购买股票。同时，你心里也明白，股市的过热情况已经持

续了一段时间，许多股票的价格较此前有了很大的增长。你心里非常清楚此时购买并不是最佳时机，你看

准的股票将来肯定会面临调整，那时候买入将会安全得多。你可能等了两、三天，最多一周，那只股票价

格依然没有下调，于是你等不及了，想道：“买吧，也许它还会涨几周，可别错过了这个机会，大不了过

几天卖了，等跌了再买。”你的这种想法的确太美好，也太天真了，甚至可以说是太无知了。这样做的结

果大多是你在股票上涨时买入，在下跌时卖出，就和无数与你有同样梦想的投资者一样，总是抱着聪明的

想法在做傻事。
作为一个理智的投资者，你应当对市场的任何变化都能做到处变不惊。如果投资者面对市场毫无理由的下

挫时（我们得承认这种情况时常会出现），总是感到惊慌失措，无所适从，甚至弃股而逃。或者你虽然没

有行动，但却不时感到惴惴不安，感到自己马上就要变成流落街头的穷光蛋了。投资者的这种脆弱的心理

常常让自己原本拥有的优势变成劣势，你对自己曾经非常有信心的决定也开始不那么自信了，你时刻关注

别人的行动与看法，深怕错过什么。这种提心吊胆的心情对投资者来说是非常有害的，我们不仅不能从投

资中感到支配金钱的快乐，甚至连我们对生活与幸福的感受度也会因此遭受损害。相对于那些对市场信息

高度敏感的人来说，那些一旦选择了投资的股票，便放心地准备长期持有的人却要省心的多，他们并不关

注股价每天的变化，这样他们也就免于遭受由于别人的判断失误所带来的痛苦。
人们的从众心理在投资领域常常表现得非常突出，所以才会不时出现投资者争相购买或争相抛售某只股票

的情形，可这样做的结果会是什么呢？你会永远跟在别人的后面，而你希望的收益也将一次次化为泡影。

这可能就是所有投资者最容易犯，也最难以改正的一个缺点吧。
因此，巴菲特告诫投资者，不要因为别人的错误判断而落荒而逃，无论何时都不要失掉自己清醒判断的能

力，同时还要保证自己不受他人情绪的影响。无论市场风云如何变幻，你只需要抓住最根本的，即保持对

企业的清醒客观的认识就行了，至于其他来自市场及他人的行为与情绪，你可以统统忽略。就像巴菲特所

说的那样：“你不可能靠着市场的风向标致富。实际上你要记住，不要试图弄清市场在做什么，这是不可

能的，你只需弄清你要理解的行业，并全神贯注就够了。”xD3