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　　程晓华

　　2012-3-18

　　笔者这次选择的11家上市公司（企业名称见图1~4，原始数据来源：搜狐证券）基本都属于家用电器类，如空调、彩电、冰箱等，其中方正以电脑为主，康佳、长虹则以彩电为主。

　　分析的主要目的是一是为了研究这些所谓名企的库存周转与现金流情况，再一个是想看看库存周转与现金周转之间的关系在这些企业是如何具体体现的。

　　坦白地讲，这个工作没有白做，还是发现了一些规律性的东西以及一些个别问题：

　　这11家公司平均库存周转率大约17次，表现最突出的是青岛海尔，超过30次，远远高出同行业的平均水平，非任何其他企业可比；表现最差的则是长虹、康佳、美菱电器与格力电器，大约在10次左右，远低于行业平均水平；

　　从图2看出，这11家企业平均现金周期为4.7天左右，其中表现最差的是TCL集团，超过25天，其次则是长虹与康佳，大约在20天左右；表现最好的是海信电器，竟然是负的20天左右！其次如海尔、格力，大约在负一周左右，其他几家则是徘徊在零到一周之内，应该说是处于非常健康的状态；

　　这11家企业平均应收款周期大约2周左右，其中格力、海信、海尔等，低于一个周，而方正与长城电脑最差，大约4周左右，其他如TCL、长虹等基本在3周左右；

　　应付款平均周期在6周左右，其中付款比较好的企业是TCL与美的，控制在4周左右，最差的则是海信电器，大约9~10周，然后是美菱、格力、长城、方正等，付款周期都是超过8周，剩下的其他企业付款基本正常，在5~6周左右。

　　从单个企业角度来看，情况差别很大，反应了不同企业具有着不同的经营理念：

　　-青岛海尔，库存周转率最高，应收款在一个周左右，应付款在4周左右，故，现金周期在负一周左右，应该说运营非常健康；

　　-美的电器与ST科龙，库存周转率水平类似，应收、应付周期差不多，故，现金周期皆徘徊在0~1周之内，应该说状态也是良好；

　　-海信电器与方正科技，库存周转率都是处于行业平均水平，应付款周期都是行业中最长的，都在8~9周以上；海信的应收款非常短，大约1周，所以其现金周期为负3周–很明显海信对供应商有点为富不仁的味道！而方正由于应收款周期比较长，大约4~5周，故现金流基本持平，还算好。

　　-长城电脑的应收、应付皆具行业之首，所以，尽管其库存周转一般，但现金周期竟然也能保持在1周之内，估计是其供应商受了不少苦；

　　-TCL集团的应收款略高于行业平均水平，而应付款周期则是短于行业水平，但由于其库存周转率低于行业水平，所以从现金周期的角度，其表现是最差的。但不难看出，TCL对合作伙伴们都还是比较厚道的，然后是所有的问题都自己扛；

　　-格力电器，库存周转率很低，但其现金周期确是在负一周左右，究其原因，其应收款周期非常低，在一周左右，而应付款则是行业中属于最差的范围。相对于海信电器而言，其为富不仁的水平是有过之而无不及；

　　-美菱电器，库存周转率远低于行业水平，应付款周转很长，应收在两周左右，所以现金周期尽管为正，但也是很短，还能生存，但很明显处于苦苦挣扎的边缘；

　　-剩下的康佳、长虹各个方面都差不多，现金周期比TCL集团稍好，但由于其库存周转率、应收、应付皆表现比较差，所以，相信他们已经被挂到了悬崖上了；

　　-这次分析直接把ST春兰给拿掉了，原因很简单–不值得一提了！