孙树杰的博客复制网址 | 设为主页| 加入收藏

 私人股权投资基金（PE）来到中国10几年，一直戴着温情脉脉，甚至是企业拯救者的面纱，这里集中了中国最精英的海归和本土高端人群，有沈南鹏、阎炎等投行人士频繁出镜成为娱乐人士，公众忘记了它是最赤裸裸的经济利益追逐者的本质，忽略了贝恩资本以二股东身份在国美黄、陈之争中，以及软银在阿里巴巴大股东雅虎和马云团队之间渔翁得利的事实，忘记了蒙牛等公司与基金对赌送给对方的数十倍、甚至上百倍的回报；在全球金融危机背景下华尔街各类金融机构遭到口诛笔伐并检讨其运营机制的时候，至少是PE们在中国一如既往光鲜靓丽地活着，赚取超额回报。

“PE是锦上添花，而不是雪中送炭”，是PE的行为准则。投资基金的存续期一般是10年，中国的人民币基金更是短到7年甚至5年；所以这些财务投资者理想的投资模式就是找到有一定规模和增长性的符合也愿意上市的企业投下去，越便宜越好，一两年后赶紧上市套现退出，然后继续投向下一个项目。所以融资、投资、退出是PE合伙人脑子里唯一转悠的三件事；他们能够带给企业的主要还是资金；海外基金的品牌效应和人脉对募资的中国企业海外上市和继续融资是有好处的，当然企业是付了价钱的；投资基金多次获取50倍甚至100多倍的投资回报，有的是不熟悉资本市场，股权定价过低，有的是迷信于基金的品牌和未来价值，自愿送钱，当然也有确实缺资金，因而资金注入后一飞冲天的。

当年亚洲金融危机中偷袭港币、泰铢的索罗斯们声名不佳，本次金融危机中倒闭的雷曼兄弟等投行也被唾弃，而跟这些对冲基金、投行扮演类似角色的PE们也应该被剥去温情的面纱，留心其坏小子的本性：高涨的房价中有他们的身影、再次虚火的股市上有他们的痕迹、飘忽不定的资源价格战中有他们的气味他们赚取的百倍回报由谁来付账？即便是IT企业的年均增长也很少有超过40%的，那么要么是预支了企业未来数年甚至十几年的利润，要么是通过上市将风险转嫁给了普通投资者。企业主动松开了缰绳，资金的欲望变得无止境。

所以知识素质高跟道德层次高是完全不相干的两件事，甚至让人变成更纯粹的经济动物，而股份潜伏更是很多从业人士赚钱的主要来路：基金投入前个人先入股，甚至是要求企业送给自己股份以换来基金的进入，股份到手后立刻与企业股东一起将其卖给自己的基金，可能是短短1个月就能换来数倍甚至数十倍的回报；也有保留股份直到上市后再退出的，当然暴露的风险更大。而人民币的私人股权投资基金比它的老师，也就是欧美同行，更为凶悍；存续期变得更短，所以原本需要调研两三个月才能作出决策的流程变成了一周：太多资金追逐一个项目，多贵都有人投资，现场考察，当场拍板；这些人民币基金高管们主要精力就是搞定项目，搞定上市；原本的投资行为变成了大量许诺：国内搞上市，帮企业再次融资等等；原本委婉的股份潜伏变成了直接索取：给我多少钱，我帮你以便宜价格投入多少资金；甚至有号称中国民间风投第一人融资数亿拿去放高利贷的事件发生。

中国企业发展起来了，原先是选择房地产作为第二业务，现在是选择做股权投资基金；且不说中国现在最不缺的就是资金，我们有世界规模最大的外汇储备，最近外资涌入又创新高，最值得关注的是如果原本老老实实做事业的企业都认为做股权投资最赚钱，那么最后还有谁有心思老老实实做实业？资本如果不是服务于实业，还有谁会去创造实物价值？

所以PE凶猛，不能再任由其乱闯了。（孙树杰 自由讲师 sunshujie70@gmail.com）