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人民币理财问题

自2004年11月8日光大银行抢到银监会批准的人民币理财第一单以来，已经有数家银行跟进。随后，民生、中信实业、招商银行尾随而至，人民币理财产品一时非常热销。 
人民币理财即是银行将设定好的理财产品出售给投资者，并保证到期还本付息的一种金融产品。这类产品的相对于现行储蓄利率的收益略高一些，其资金主要投资于收益比较稳定的国债、金融债及央行票据等。具有收益比较高、风险较低的特点。人民币理财产品不同于储蓄，是投资者委托银行投资，由银行将其拆成若干理财产品，并设定产品期限及收益率。 
人民币理财产品的推出迎合了近期投资者的选择偏好。2004年，国内CPI徘徊在4%至5%左右，即使与加息之后的2.25%相比，真实利率也仍停留在-2.7%左右。加息后，储蓄存款利息仍然偏低，而股票、基金市场低迷，市场除了国债等为数不多的投资品种外，选择面比较窄，所以市民急需安全性高、收益相对较高的投资理财工具。人民币理财产品的较高收益和低风险特征，对期望稳定的市民具有一定的吸引力。 
委托理财是大趋势
对投资者而言，他们需要理财。而根据中国社会调查事务所在京、津、沪、穗四地的专项问卷调查显示，74%的被调查者对个人理财服务感兴趣，41%的被调查者需要个人理财服务。国家经济景气监测中心公布的一项调查结果也表明，就全国范围而言，约有70%的居民希望自己的金融消费有个好的理财顾问，即金融理财师。在人均GDP超过3000美元后的北京上海等大城市中，对个人理财的需求越来越大。未来20年，我国个人理财市场将以年均30%的速度高速增长。据估计，国内20%的人掌握着80%的金融资产，而在全部储蓄中，10%的人占有了66%的比重，国内超过100万资产的家庭已经超过1000万户。很显然，谁能抢先抓住理财业务这块市场，尤其是人民币理财市场，无疑将在未来的金融竞争中取得优势。 
对于国内银行来说，个人银行业务至关重要。现在国内银行利差在3%以上，这在全世界都是比较高的，但利率市场化很快就会到来，加上同业竞争越来越激烈，未来利差会越来越窄，未来中间业务收入对商业银行的利润贡献将越来越大，而个人银行业务是中间业务收入的重要来源。加之央行对商业银行实行存贷比管理后，个人储蓄存款的作用越发重要。在未来的10年乃至更长时间，个人理财市场将以30％的速度递增。 
我们知道，目前，我国许多城市已经开设外资银行的分支机构，外资银行更善于做个人理财业务。数据显示，2004年第三季度上海外资银行人民币存贷款增加了15亿元，实现税后利润5500多万美元，资本收益率大大高于同等规模的中资银行。外资银行之所以取得这样的好成绩，突破口就是面向客户提供极具个性化的金融服务。在全球经营好的商业银行中，个人银行业务特别是中间业务（包括银行卡业务、手续费等）收入占整个银行收益的50%以上。而国内银行主要依靠吃存贷款利差。从2006年1月1日零点起，中国将对外资银行全面开放人民币业务，国内银行如再不重视个人银行业务，就有可能在未来激烈的市场竞争中被淘汰。 
风险永远存在
也许是为了吸引眼球，有些银行在宣传单上醒目地标示：本产品年收益率比同期银行存款利率高56%！咋一看，很诱惑人。再一算，原来是玩数字游戏。对升斗小民来说，5万、10万元的投资，一年也就多600—1000余元。即使是中产，对这种一年期的理财产品也不会投入太多的资金，所以，高56%基本没有太大意义。这些产品倒是比较适合偏好低风险的投资者。鉴于现有的人民币理财产品70%的资金运用在国债、金融债和央行票据方面，且这些金融工具的年收益率约在3—3.6%之间，所以，现有的人民币理财产品所谓的“高收益”，充其量也不会高于3%(个别银行推出的理财产品对100万元以上的投资者支付4%的年回报，属于特例)！尚不足以覆盖CPI的上升幅度。这还是以一定的风险为代价的。 
所谓风险，主要包括：
一是流动性风险。理财产品所募集到的资金按比例分配，一部分用来做定期存款，另一部分由银行来理财，理财的方式包括投资国债、国家级信贷等，然而与定期存款、股票、债券、国债等投资产品可以随时变现不同的是，人民币理财产品投资期限一般为半年和一年，在此期间投资者不可支取。然则，天有不测之风云，人有旦夕之祸福。一旦急需资金时，按规定不能兑现，这样会给自己和家人带来不便。 
二是继续加息风险。中国经济进入加息周期，不容置疑，今后存款利率有可能高于目前理财计划的年收益率，对于投资者而言，参与理财计划就没有太大意义。另外，中国的利率市场化改革有加快之势，未来货币市场的投资风险将越来越大。 
三是委托账户的监管风险。委托理财的人民币资金被分到两个资金池，账户分立，单独运作。但是由于银行还有其它项下的账户管理，如公司业务、贷款业务等，谁来监督委托理财的两个账户资金的流动呢？ 
四是政策风险。人民币理财产品目前在银监会其实只是备案，还不属正式被批准，银监会将来会对这一新产品进行监管，按照中国国情，一旦有什么问题发生，都得接受整顿，这是政策风险，一旦被叫停银行损失也很大。不要忘记，2003年初，民生银行、深圳发展银行推出委托贷款业务，曾被监管部门叫停。更重要的是，在目前国内尚未出台一部统一的针对银行理财产品的监管法规的情况下，一旦银行不能实现当初承诺的收益，投资者还能怎么样？ 
现在，有些银行在推介自己的理财产品时，宣传口径是“零风险”、“保本保息”、“无任何风险”等等。针对热卖的人民币理财产品，2004年12月7日，银监会已正式发文，发表了两点意见。其一，既然是理财产品，就不能够承诺保底收益，更不能承诺固定收益，只能像信托一样，有一个预期收益，即收益的风险应当由投资者自负；其二，银行应对投资类金融产品进行风险提示。投资者不要被少数银行的数字游戏迷惑。 
优化投资组合是关键 
今后五年乃至更长时间，将是中国金融市场的改革最关键的时期，中国将全面履行加入WTO的承诺，包括金融业在内的服务行业将向外资全面放开。金融市场将会发生较大变化：利率市场化，股市逐步调整到位，基金品种越来越多，期市越来越规范，保险产品将随加息而降低收费，还有人民币汇率逐步放开等等。这些都意味着机遇和挑战。特别是外资银行的加入将带来先进的个人理财产品和服务手段，金融创新将加快，新的金融产品将不断涌现。如何在这些金融工具之间进行合理分配自己有限的资金，将考验投资者判断能力。笔者认为，投资者要把握两点： 
第一，市场会更加细分和专业化。今后，随着利率市场化，各种理财基金将增多，这些基金将会根据投资者的风险偏好，资金实力以及对收益的追求，设定内容更丰富、更加符合不同类型投资者需求的多样化的金融产品。对于风险承受能力强的投资者，可能会选择年收益率在5%以上，甚至20%以上的基金产品进行投资。相比之下，银行目前推出的这些产品就缺乏吸引力。 
第二，投资者在进行选择时，要根据自己的实际情况而定，不要盲目跟风。要在了解自己的风险偏好、资金实力以及对收益的追求之后进行选择，合理分配资产，实现优化组合。
原文出自郑友林著作《身边的经济学》（2006）