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中国宏观调控对宏观变局的敏感性正在增强。

　　5月20日本专栏（《中华元战略报告》之“环球政经透视”专栏，笔者注）刊发了《中国经济或将加速探底》一文（此文未曾公开发表）。5月23日，温家宝总理23日主持召开国务院常务会 议，分析经济形势称，世界经济复苏的曲折性、艰巨性进一步凸显；国内经济下行压力加大。要把稳增长放在更重要位置。

　　压力首先来自于4月份热钱再度外流：在外贸顺差184.2亿美元，实际使用外资84.01亿美元的情况下，而外汇占款却减少600亿元人民币；人民币存款减少4656亿元；与此同时，4月份银行 贷款增加仅6818亿，同比少增612亿元，明显低于市场预期。而5月24日公布的5月份汇丰PMI降至48.7。

　　这可看作在2011年10月，国务院适时适度微调放松调控之后，再一轮对宏观调控进行微调放松。据称，会出台更多扩大内需政策，包括促进节能家电消费等；发改委近期也开始提高项目 审批速度，部分原定下半年开工的现在已经提前到上半年，仅5月8日一天，就有4个城市的机场建设项目报告获批。此外，还鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、教育、医疗等领域建 设。此外，5月26日，银监会出台鼓励民资投资银行业细则。

　　那么，这些举措能否阻止中国经济继续探底呢？笔者认为，这会减缓中国经济探底的速度，但是无法改变探大底的大势。一则因为此次稳增长仍是微调，仍理性坚守了“稳定和严格实施 房地产市场调控政策”的底线；二是稳增长的措施主要是财政政策，在土地财政锐减的情况下，地方融资平台压力骤增，中央和地方政府的财政增支心有余而力不足；三，在4万亿元拉动的大 规模投资后，基建已经过度，新回收周期更长，民间投资意愿很低。强行财政推动只能更伤居民消费。

　　此次稳增长仍然是政府主导的财政信贷拉动模式，其效果自2008年底的4万亿救市以来，已经是一鼓作气，再而衰，接近三而竭了，即这种模式已经接近终结了——如若再强行宽松货币释 放信贷，很可能引发比2011年更恶性的通胀，而且以房价、食品价格大涨的方式出现，社会稳定将面临空前压力。

　　简言之，当今中国经济已经逼近最后两难境地，回旋空间已经很小，只能两相其害取其轻，在笔者看来，与其恶性通胀不如探大底，前者可能会导致社会经济秩序崩溃的恶果，后者反而 可能倒逼出再造竞争力的真正改革。

　　至于真正的改革，笔者在过去3年中已经反复指出：其必以“全能管制投资型政府”向“有限责任服务型政府”转变为核心；以土地、矿产等天赋资源收益全民分享为基础，以竞争性领域 充分市场化和政府有效承担社会公共服务职能为两翼；以对民间资本开放医疗、教育、金融等高端服务业为立足点，以绿色高科技循环经济为产业方向。如此，方能再造新动力机制，推动中 国经济走出大底，并开启新一轮科学可持续发展周期。

　　然而，在当今政府职能未能转换之前，还远不是讨论如何走出大底的时候，眼前更切实际的问题是，这个痛苦的探底是否能够避免？这个底探得到底有多深？加速探底的市场标志是什么 ？

　　对于这三个问题，本人的看法是：1，探底已无可避免，政府通过税赋吸纳民间财富低效投资模式已到尽头；欧债危机、美国再工业化使外需必然盛极而衰；财富再分配日益恶化，富人纷 纷移民，穷人消费力锐减，内需难免持续萎缩；2，这个底将深得超过大多数人想象，比2008年深，比1997年深，前两次探底是中国经济模式——外资外贸依赖+政府投资拉动型经济的阶段下 探和再次增强，此次是这一模式的终结。3，加速探底的市场标志是热钱大规模外流，人民币对外大幅贬值。

　　那么，近日的人民币贬值是开始吗？从5月2日至26日，人民币对美元已经贬值了0.933%，这一次人民币拐点的狼很可能真的来了，原因如下：

　　1，从美元兑人民币走势的技术线上看，年初以来，美元兑人民币已经持续走平，筑底迹象明显。而香港一年期NDF走势则更显著——从2月8日到5月25日已经贬值了2.4%。其背景是中国既 有经济模式盛极而衰，及土地和劳动力红利的拐点到来等。

　　2，自5月初以来，欧元兑美元大跌了5.78%，技术上很可能跌到1.18，不排除跌到1.0（再跌20%）附近。其背景是，随着希腊大选首轮组阁失败，左翼反紧缩联盟崛起，希腊退出欧元区概 率大增；同时西班牙财政和银行业危机升级，意大利情况也更麻烦；加之法国奥朗德总统上台后，与德国就欧债危机救助分歧加大。而欧元区实体经济也不乐观，PMI已经连续半年低于50枯荣 线以下，最新5月份的更只有45%，欧元对美元进入贬值周期几成定局。

　　3，美元指数自5月初已经升值了4.8%，反映了市场对于美国经济相对乐观预期。美国经济复苏虽然仍不稳定，但几个重要指标均在好转或相对较好：1，美国PMI近几个月来一直在50以上 ，其中五月PMI为54，经济继续增长；2，美国6月路透/密歇根消费者情绪指数为79.3，创下2008年1月来新高。3，美国4月份旧房和新房销售均量价齐升，特别是旧房销售中间价同比增长 10.1%，创下2006年1月以来最大涨幅；新房销售中间价则同比增长4.9%。

　　即从全球经济金融的战略大局上看，自2008年金融危机以来，美、中、欧的战略态势已发生了逆转。原本中国和欧洲处于战略优势，美国岌岌可危。然而此后，美国通过美元贬值、大量 出售美债、重要企业破产重组、再工业化等措施不断转嫁危机；而中国则18万亿巨额投资致债台高垒；房价暴涨耗尽居民财富积累，透支未来收入及需求；人民币升值、救市导致的国际商品 价格大涨、房价大涨导致的劳动力价格上涨，对中国制造涸辙而鱼；大量购买美债欧债，支持欧美保障福利而国人缺乏保障不敢消费等等，致使中美之间的天平逆转；欧洲则只犯了一个重大 错误——在2010年希腊欺诈入盟被曝光后，没有果断将其驱逐出欧元区，使得今天欧元区的堤坝很可能溃于这一个蚁穴。

　　一言以蔽之，今天的美国虽然仍有着金融衍生品泡沫等软肋，但是它已基本成功地转为主动地位。这还仅仅是货币、金融和经济层面的。美国在政治军事方面都拥有先手权，在伊朗和黄 岩岛、钓鱼岛等焦点上仍引而不发，倘若11月份奥巴马连任总统，美国都可能动用这些棋子。

　　在2008年11月，奥巴马当选美国总统，希拉里任国务卿时，本人就指出，加上幕后的比尔？克林顿，这个“三驾马车”将是全球超强的政治家组合，任何低估他们智慧和能量的人，都会为 此付出代价。现在已经初步得到印证。

　　还有阻止美元大反攻步伐的可能吗？以中、欧现在的情势已经很难，除非美国自身发生重大天灾人祸。另外，在6月17日的希腊第二轮大选，支持紧缩的新民主党需必须要胜选组阁。

　　换言之，正在贬值的人民币，很可能已经迎来对美元由涨而跌的拐点。中国经济探大底将继续，但从长远战略眼光而言，如果因此倒逼中国改革攻坚成功，反而是一个历史性机遇。

转自http://www.caogen.com/blog/Infor_detail/36762.html  作者：张庭宾