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前几天，大清早一个浙江老总打电话来搅我美梦。这么冷的冬天总是希望睡懒觉。他打电话来是问我什么是次级债？对中国经济有什么影响。我原来一直懒得讨论这个东西。什么是次级债？不就是我们以前说的黑心棉吗？不就是我们的传销吗？自己知道明显是不好的垃圾不良住房贷款包装下然后转手给别人。不过这次是卖给聪明人，这些聪明人不是一般的聪明人，他们是号称世界上最聪明的聪明人：高盛、汇丰、美林等。但是2008年1月21号的全世界股灾让我突然对这个话题感兴趣了。因为次级债不单是美国经济衰退中国出口受冲击的问题了，它带来的是思维的革命或者风暴。
??第一、次级债告诉我们，不要理所当然。目前中国的个人按揭贷款都被视为优质资产，都认为是银行的重点信贷对象。我们习以为常的把任何常识当公理，没有质疑没有否定。其实中国的个人按揭贷款一样是“次级”的，因为中国的按揭贷款人的收入情况往往是单位的证明，水份很多，况且当房价跌到负资产时候，个人按揭就变成大量的不良贷款了，钟镇涛就是例子。不过大家还是不会相信楼市会跌，只有像股市一样连续几个跌停后大家才会相信它是真的。
??第二、模型的灾难。大家知道花旗银行和麦肯锡的核心竞争力是什么吗？很多人会异口同声说是模型，大家都顶礼膜拜于他们的模板，其结果是全世界的人都在偷偷的学他们用他们的模板。全世界的人都用花旗的模板让各大机构付出了次级债的传统代价。全世界的咨询公司都在抄袭麦肯锡的战略咨询模板带来了企业对咨询公司的不信任。你抄我，我抄你，大家都是在抄麦肯锡。这想起银行的信用评估，他们也是用一套所谓的评估体系，大堆的财务指标，连制造企业生产什么用什么机器生产都不知道的人做贷款调查员的，这难道不跟花旗银行的闭门造车做模型一样吗？聪明人在玩傻游戏，可惜是皇帝的新装，谁也不去说。